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全球規模最大的金融機構之一、美銀美林集團日前警告中國今年將迎來一波債務違約潮，并導致爆發經濟危機的風險增高。（網絡圖片）

中國何時爆發債務違約風潮？這是全球都在關注的問題。全球規模最大的金融機構之一、美銀美林集團日前警告中國今年將迎來一波債務違約潮，并導致爆發經濟危機的風險增高。ZG當局如何解決這個問題？近期，大陸狂飆的股市給出了答案。正如路透社分析，隨著債務規模的上升和違約事件的增加，ZG一手導演了財富大轉移，股票投資者在未來某個時刻，將會為此買單。

中國一季度經濟增速為7%，創六年來的新低。被視為經濟晴雨表的股市卻在這個季度火爆異常。很多分析家都認為，這波牛市是〝政策市〞。

《路透社》4月29日的文章分析，ZG最初提振股市的主要原因是為了降低中國經濟對銀行貸款的依賴，讓股市重新發揮資本配置作用。但更直接的理由是保護從降溫中的中國房地產市場撤出的資金，防止這些資金隨著其他資本一起出逃海外。

所以，出現了A股在過去兩個月飆升約35%。分析說，如果中資銀行日益增加的信貸違約使得銀行需要籌集資本，股市的上漲將大大降低籌資的難度。

《路透社》還注意到，隨著債務規模的上升和違約事件的增加，今年以來，中國上市公司宣布的股票增發規模已達820億美元。

文章說，在這一背景下，ZG正在讓股票投資者出手救助企業和銀行業。ZG希望能讓股市繼續上漲，依靠資產價格膨脹來走出債務困境，直到真正的投資和信貸需求重新恢復。但這也意味著將出現一場財富轉移，到未來某個時點，一些投資者將不得不為此買單。

從《路透社》的分析可以看出，ZG對股市下手，皆因無法解決的債務問題。

2015年中國或將迎來一波債務違約大潮

保定天威集團在本周二宣布，因為未能如期償還人民幣8550萬元債券利息，而成為了中國首家境內債務違約的國有企業。

天威集團是中國最大軍工企業之一中國兵器裝備集團旗下的一家以生產變壓器和輸電設備為主的企業。中國兵器裝備集團屬于中央直屬企業，旗下有100多家公司。

在保定天威集團發生債務違約前，中國國內債市只有民營企業出現過債務違約。去年3月，上海超日太陽能科技有限公司無法在最后期限前支付8980萬元的債券利息，成為多年來中國國內債券市場上首家違約的公司。而就在天威集團宣布發生債務違約的一天前，深圳房地產開發商佳兆業集團控股有限公司無法償還5200萬美元債券利息，成為中國首家美元債務違約的房地產企業。

福布斯雜志專欄撰稿人章一家一敦(Gordon Chang)向《美國之音》說：〝企業大量破產可能會導致恐慌情緒和民眾對政府喪失信心，這對北京來說是一個棘手的難題。〞

早在2013年12月召開的ZG中央經濟工作會議，當局就把解決地方政府債務問題列為2014年六大經濟任務之一，顯示處理地方債務危機已到了急不容緩的關鍵時刻。

大陸《經濟參考報》4月24日消息，江蘇省首批發行648億元地方債券被無限期延遲。除江蘇發債延遲外，其它多省市地方債發行也被全面延遲。據了解今年大陸發行地方債券達1.6萬億元，是2014年發行債券的4倍。第二天，一名ZG財政部官員在第二屆長三角財稅論壇上透露，地方政府自行上報到財政部的債務總額約為16兆元。

章家敦認為，中一共當局已經無力救助這些中國公司，〝因為形勢已經非常嚴峻。這也是中國經濟陷入更深層危機的一個跡象。〞

大陸地方性政府債務到底有多少？

自2008年環球金融危機爆發以來，ZG一直依賴低成本的銀行信貸資金為龐大的基礎建設投資提供融資，以推動經濟增長，地方政府融資平臺債臺高筑，在中國經濟轉型增長大幅減速情況下，地方債務問題引發金融危機爆發的風險上升。時至今日，這個問題已經凸顯到眼前，非解決不可的地步了。

中國的地方性政府債務到底是多少？2011年6月27日，ZG國家審計署公布，中國省、縣、市各級地方政府截至2010年底，債務高達人民幣10兆7千億元(10.7萬億元)。其中融資平臺公司的政府性債務余額為4.97萬億，占比46.38%。2013年5月，國家審計署副審計長董大勝估計，目前各級政府總債務規模在15萬億至18萬億，占2012年底GDP的29-35%。該審計署也發布〝36個地方政府本級政府性債務審計結果公告〞顯示，16地區債務率超100%，債務率最高達219%。余世存：家族與國運前財政部部長項懷誠，也曾在博鰲論壇上表示，ZG地方政府債務可能高達20萬億元。

麥肯錫全球研究院今年2月5日發布報告稱，金融危機后的7年間，中國整體債務水平翻了兩番，到2014年中期達到28萬億美元，占GDP的282%，而且許多債務都與正在放緩的房地產市場相關，引發部分投資者担憂。

報告指出，由于房地產和影子銀行體系的發展，中國債務從2007年的7萬億美元，到2014年中期增加至28萬億美元，其中包括政府債務、銀行債務、公司債務和家庭債務。這遠高于發展中國家的平均水平，也高于澳大利亞、美國、德國和加拿大等發達國家的水平。

報告稱，自2007年以來，中國總體債務水平翻了四倍。2007年至2014年，中國新增債務20.8萬億美元債務，占到全球同期新增債務的1/3。債務增長最大的來源是非金融機構(包括房地產開發商)的借款。中國的公司債務占到GDP的125%，為全球最高之一。麥肯錫表示，中國的債務增長不可持續。其中，地產相關債務比例過高，令人担憂。

臺灣《海外網》有文章指出，大陸地方政府的欠債，跟美國不同，不管如何取得，間接和直接從國營銀行借來的，或從民投資(基金)也好，都是中央政府作保。結果，最后皆會轉嫁到老百姓身上。所以，地方政府破產，倒楣的是百姓。而到了這個時候，就是中國的真正危機。

李靜 2015-05-02 21:39:15