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　　中圖分類號：F014　文獻標識碼：A　文章編號：1005-1007(2003)01-0008-04
　　在經濟的全球化、信息技術革命、金融深化和國際金融創新浪潮的背景下，全球經濟的虛擬化程度加深，虛擬經濟脫離實體經濟快速發展，逐漸在社會經濟生活中占據了一定的地位。江澤民同志也在十六大上的講話中提出要正確處理發展虛擬經濟與實體經濟的關系，這是當前中國經濟發展中的一個重大課題。本文從虛擬經濟涵義界定出發，探討虛擬經濟與實體經濟二者的關系。
　　　　一、虛擬經濟發展的現狀
　　虛擬經濟是與實體經濟相對應的經濟學概念，關于其內涵的界定，國內外學者有著不同的看法。目前對虛擬經濟內涵的界定大體有三種范疇：一是指證券、期貨、期權等虛擬資本的交易活動(Fictitious Economy)；二是指以信息技術為工具所進行的經濟活動，也有稱之為數字經濟或信息經濟(Virtual Economy)；三是指用計算機模擬的可視化經濟活動(Visual Economy)。這三種范疇之間存在著一定的聯系。目前國內學者對虛擬經濟的研究大都界定在第一種范疇。虛擬經濟最本質的內涵是資本價值形態的獨立運動。簡單的說，虛擬經濟不是靠生產和服務去掙錢而是“用錢掙錢。”
　　20世紀70年代以來，金融創新飛速發展，金融業發生了質的變化。虛擬經濟活動已經成為當代經濟的核心內容。目前全球虛擬經濟的總規模已經大大超過了實體經濟，2000年底全球虛擬經濟的總規模已超過160萬億美元，其中股票市值和債券余額約為65萬億美元，金融衍生工具柜臺交易額約為95萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有約30萬億美元，即虛擬經濟規模已超過實體經濟的5倍。以下我們從三個方面來說明虛擬經濟發展的現狀。
　　1.跨國金融交易額逐年攀升
　　近年來的統計數字表明，跨國金融交易額增長迅速，跨國金融交易額占GDP總額比重連年上升。與此同時，在跨國金融交易中僅有非常小比重的交易與實際商品交易有關（見表1），這些都深刻表明了國際金融市場中虛擬成分的加大和虛擬經濟的驚人發展速度。
　　　　表1　跨國金融交易量、國際貿易和直接投資占GDP的比重　單位：10億美元
　　附圖
　　資料來源：跨國金融交易量：http:/www.fiby.com http:/www.worldbank.com國際貿易：IMF,International Financial Statistics yearbook,2001.直接投資：“世界直接投資”，Financial market,No79,June 2001
　　2.金融衍生工具交易異常活躍
　　金融創新是虛擬經濟發展的基礎，金融創新促進了虛擬經濟的規模化發展。伴隨著各國的金融創新浪潮，各種各樣的金融衍生產品在金融市場上涌現并快速發展起來。以衍生金融工具在國際金融市場上，的交易量統計看衍生金融工具交易異常活躍，金融交易量在逐年加大（見表2），反映出虛擬經濟正在蓬勃發展。
　　　　表2　衍生金融工具交易量統計表　單位：十億美元
　　附圖
　　資料來源：BIS,amount outstanding of OTC single-currency interest rate derivatives by instrument and counterpart
　　3.對沖基金快速增長
　　對沖基金因所具有的特性，而近年也快速發展起來，成為國際金融市場上一支舉足輕重的力量。對沖基金利用杠桿效應，控制了超過其自身幾倍甚至幾十倍的巨額資金運用，發揮著巨大的作用（見表3），進一步推動了虛擬經濟的發展。
　　　　表3　對沖基金的狀況統計表　單位：十億美元
　　附圖
　　資料來源：Van hedge advisors
　　　　二、虛擬經濟與實體經濟的關系
　　虛擬經濟與實體經濟是兩個獨立的經濟范疇，二者相互依存，相互制約
　　1.從二者內在聯系方面考察其關系
　　首先，實體經濟是虛擬經濟產生和發展的基礎。虛擬經濟是市場經濟高度發展的產物。沒有實體經濟的發展，就沒有虛擬經濟。虛擬經濟的載體是股票、債券等有價證券，而這些有價證券的發展規模是由實體經濟發展的需要決定的；實體經濟運行狀況和有價證券的發行規模又制約著虛擬資本的交易規模。金融衍生工具也決定于實體經濟活動的規模和需要，一定的實體經濟活動規模決定了虛擬經濟規模不可能無限膨脹。實體經濟的狀況決定虛擬經濟能否健康運行，實體經濟狀況良好，可為虛擬經濟的健康運提供堅實的物質基礎，反之，虛擬經濟的運行就會受到影響。
　　其次，虛擬經濟是實體經濟發展到一定階段的產物，但它自身又是一個相對獨立的經濟活動領域。虛擬經濟的規模經常會與實體經濟規模有很大的偏離。如股票，其所代表的實際資產已經被投入企業的生產經營過程中去創造價值和利潤。而股票本身又在資本市場上流通轉讓甚至被當作交易對象進行買賣，成為與其所代表的實物資本相對應的另一套資本的載體。這些股票又可能衍生出股票期權、期貨合約或股票指數期權期貨合約，與同一套實物資本相對應的可能是幾套甚至幾十套虛擬資本。正如前面所述，虛擬經濟規模已經達到實體經濟規模的數倍。與此同時，虛擬經濟在定價、運行周期、風險表現等諸多方面又表現出與實體經濟不同的運行特征，因而成為現代經濟運行中一道新的獨特風景線。
　　第三，虛擬經濟的發展受到實體經濟的制約。虛擬經濟是實物經濟發展到一定階段后才逐步產生的具體地講，是由貨幣經濟脫離實體經濟運行而自我生存、自我循環、自我復制才產生的。實體經濟是虛擬經濟的基礎，實體經濟的良性運轉產生了適度的虛擬經濟。當兩者保持合理的發展速度與規模時，二者相輔相承。當虛擬經濟脫離實體經濟膨脹超過一定限度時，便會把經濟中的泡沫變成泡沫經濟，但最終必然回歸、收斂于實體經濟。因為如果沒有實體經濟的支撐，虛擬資本的運行在實際資本的增值運動受阻時遲早會難以進行下去。
　　2.從貨幣數量的角度分析二者的關系
　　虛擬經濟發達條件下的貨幣供給量分成兩部分，一部分用來媒介商品和勞務的交換，另一部分用來媒介股票等虛擬資產的交易。根據公式：M·V=P·Q+S→M·V-S=P·Q→1/P=Q/M-S（其中M為貨幣存量，V為貨幣流通量，P為物價水平，Q為商品交易額，M·V為貨幣供給是，P·Q為實物經濟的交易，S為虛擬資產的交易，1/P為貨幣購買力）在貨幣購買力不變的前提下，用于虛擬資產交易的貨幣越多，用于實物經濟的貨幣量就越少，實物經濟領域的貨幣量越少，意味著購買實際商品和勞務的總需求越少，總需求越少，商品和勞務的價格水平就越低，表示貨幣的購買力越強。由于貨幣的購買力是該貨幣匯率的長期基礎，其貨幣購買力越高，其匯率就越被高估，因而從長期看，虛擬經濟就會膨脹。如果虛擬經濟突然大幅度縮水，貨幣就會從虛擬經濟中大幅度流出，如果沒有流向國外，貨幣就會大量流向實物經濟領域，引起物價上漲，貨幣購買力大幅下降，導致本幣匯率貶值。但更為嚴重的是當虛擬經濟過度膨脹引起泡沫經濟破滅時，會引起嚴重的金融危機，導致整個金融系統的壞賬呆賬大幅度增加，信用收縮，經濟衰退。從上面的分析可以看出，虛擬經濟的興衰對貨幣購買力會產生重大影響，而貨幣購買力的變化又對實物經濟產生重大影響，正是在這個過程中，虛擬經濟間接地對實物經濟產生了重大影響。
　　3.二者關系發生的新變化
　　(1)心理因素對世界經濟的影響日強。虛擬經濟是經濟全球化、信息化和金融自由化的產物，虛擬經濟活動與生俱來就具有國際性，發達市場經濟虛擬化的過程必然導致全球經濟對人們信心的依賴性越來越強。越是發達的市場經濟，心理因素作用就越巨大。
　　(2)虛擬經濟導致經濟增長方式變革。現代市場經濟中，虛擬經濟活動可以獨立于實體經濟而存在，虛擬經濟活動正在成為經濟增長、就業增加和利潤增加的源泉。隨著金融在人們生活中的地位不斷提高，貨幣的虛擬化和貨幣價值增值的虛擬化程度的提高，經濟增長方式不再過度依賴于自然資源這類有形資源，而更多地依賴知識信息這類無形資源，財富創造比以往更加依賴于貨幣和資金的支持。
　　(3)虛擬經濟導致產生重新劃分和收入再分配不斷調整。虛擬經濟的產品是資本化定價方式，其價格是靠觀念和信心支撐的，其運行特征是價格具有更大的波動性或彈性。當成本隨技術進步而下，當下降到一定程度的時候，勞動成本就成了成本下降的障礙。富國將制造業轉移到窮國就成為一種必然。當代貧富差距的原因主要不在于所生產產品的差距，主要體現為富國經濟主要是靠觀念和資金支撐其價格的經濟活動來發展，而窮國則靠以成本支撐其價格優勢來發展。
　　(4)虛擬經濟和實體經濟的運行經常出現非同步性。世界金融交易量占世界GDP的比重這一指標可以從宏觀總量上來衡量虛擬經濟與實體經濟的不同發展情況。1996年世界金融交易量占世界實際GDP的比重為1142.70%，1997年為1275.37%，1998年為1315.93，1999年為1096.64%，2000年為827.78%。由此可見，全球虛擬經濟的發展速度越來越快，虛擬經濟與實體經濟的發展呈現出非同步性。
　　4.二者對現代經濟的雙輪驅動作用
　　虛擬經濟增長本身不僅促進了實體經濟的增長，而且其本身也構成了現代經濟的財富內容。虛擬經濟作為一種以G-G′-G″為特征的經濟形式，它要求吸附一定的貨幣資源來運作和循環。虛擬經濟市場和實體經濟市場同樣具有價格的發現功能，均可以引導資源的有效配置。因此，兩個市場共同的供求均衡點決定了整個經濟的均衡。另外，虛擬經濟通過帶動一系列服務行業的發展，提供了大量的就業機會；虛擬經濟通過資本的優化配置使資本的使用效率進一步提高，從而創造出新的財富。因此，現代經濟在需要實體經濟的同時也需要虛擬經濟，虛擬經濟和實體經濟共同構成了現代經濟的內涵，并且一起推動著現代經濟走向進一步發展。由于虛擬經濟可脫離實體經濟而獨立運動，并與實體經濟共同發展，成為現代經濟領域的兩大支柱，因而對現代經濟具有了雙輪驅動的作用。
　　　　三、虛擬經濟對實體經濟發展的正負效應
　　在經濟全球化背景下，虛擬經濟對世界經濟的影響是雙方面的：一方面促進了全球經濟的繁榮；另一方面金融風險因素加劇。
　　1.虛擬經濟對實體經濟發展的積極作用
　　(1)虛擬經濟以其高流動性和高獲利性吸引著大量暫時閑置和零散的資本投入到股票、債券和金融衍生品等虛擬資本上。全社會的沉淀資本也就由此直接或間接地投入到了實體經濟中，滿足實體經濟發展過程中的資金需要。
　　(2)虛擬經濟發展可以轉移風險、降低交易成本使投機者獲得很高的收入。
　　(3)虛擬經濟可以更好地揭示和傳遞實體經濟的信息，提高實體經濟運作的效率。虛擬經濟的信息揭示功能體現在兩個方面：一方面，虛擬經濟中的金融商品價格信息能直接揭示出金融資源的稀缺程度，是金融資源有效配置的前提；另一方面，經濟生活中存在著大量的信息不對稱，虛擬經濟體系通過迅速有效的信息揭示及相應的金融創新，能夠處理因信息不對稱所產生的問題。
　　(4)虛擬經濟可以提高社會運行效率。虛擬經濟在促進社會資本優化配置的同時，也帶動了勞動力、技術以及自然資源在實體經濟部門之間的優化配置，提高經濟的利用效率；證券市場的發展，股權置換、控股收購等產權交易方式的創新都有助于社會規模經濟的發展。
　　2.虛擬經濟對實體經濟發展的消極作用
　　(1)虛擬經濟的發展增加了實體經濟運行的不確定性和投機風險。虛擬資本以信用化形態進入生產或服務領域，就與實體經濟之間形成了互動，增加了實體經濟的不確定性和風險。
　　(2)虛擬經濟過度膨脹，可使金融市場存在大量投機和炒作行為，大量資金停留在活期帳戶上，減少進入實體經濟的資金，從而降低資金有效利用率。
　　(3)虛擬經濟的過度擴張會造成經濟的虛假繁榮，嚴重時就會導致金融危機。金融運行本身就具有脆弱性，從根本上講金融運行是建立在信用鏈條上的，由于各種原因，一旦某一環節發生斷裂，就會引發連鎖反應，產生危機。所以，虛擬經濟的發展使金融體系具有更大的脆弱性。
　　　　四、虛擬經濟的風險性
　　虛擬經濟能帶來巨大的收益，但風險也相伴而生。這種風險的主要表現就是經濟泡沫，經濟泡沫積累到一定程度，就會形成泡沫經濟，泡沫經濟一旦破裂，就會爆發經濟危機。
　　經濟泡沫是虛擬經濟的伴生物。虛擬資本市值超過所對應的有效的實際資本的那一部分，就是經濟泡沫。經濟泡沫包括資本市場上投機帶來的泡沫和實際資本縮水兩個方面。現資本市場運作生活中，經濟泡沫是不可避免的。泡沫是虛擬經濟的“發酵劑”。但經濟泡沫不等于泡沫經濟，經濟泡沫也并不必然導致泡沫經濟。這里有一個量變到質變的過程。只有在虛擬資本中泡沫的成分不斷加重，資產價格普遍存在并呈現一定經濟狀態時，才能稱其為泡沫經濟。
　　泡沫經濟的產生資本市場上的過度投機。投機者對金融資產的購買并不是看中了它的價值，而是看中投機帶來的風險收益。而在相反的預期未形成主流之前，市場的接力棒就會不乏接手者，從而帶來市場的火爆，以至資產的價格遠遠超過價值，形成泡沫。當整個資本市場的泡沫積累到一定程度，就形成了泡沫經濟。此外，投資中也可能存在泡沫成分。資不抵債的部分或者說虛擬資本就超過實際資本，實際上也是一種泡沫經濟。
　　虛擬經濟能帶來巨大的收益，但風險也相伴而生。虛擬經濟的發展歸根到底要受到實體經濟的制約，如果沒有實體經濟的支撐，在實際資本的增值運動受阻時，虛擬資本的增值運動遲早會難以進行下去。當虛擬經濟發展到泡沫經濟的時候，如果控制不當，就會引發金融危機，近年來日本泡沫經濟的破裂、墨西哥和巴西的金融危機以及東南亞金融風暴，情況雖然千差萬別，但從經濟泡沫到形成泡沫經濟直至爆發經濟危機，這一過程都是由于虛擬經濟過度發展，實體經濟運行結構不合理造成的。
　　收稿日期：2001-11-20
現代財經（天津財經學院學報）天津8～11F11理論經濟學王愛儉20032003本文從探討虛擬經濟的發展現狀出發，重點研究了虛擬經濟與實體經濟發展的關系，并從正效應和負效應兩個方面分析了虛擬經濟發展對實體經濟的影響，最終論述了虛擬經濟、實體經濟、泡沫經濟三者的關系。虛擬經濟/實體經濟/泡沫經濟　　Virtual economy/Real Economy/Bubble EconomyThis thesis analyzes the development of virtual economy and researches the relationship of the development of virtual economy on real economy from the aspects of positive effect and negative effect.In the edn,it descusses the relationship among the virtual economy,real economy and bubble economy.王愛儉(1954-)，女，天津財經學院金融系主任、教授、博士生導師。天津財經學院金融系　天津　300222 作者：現代財經（天津財經學院學報）天津8～11F11理論經濟學王愛儉20032003本文從探討虛擬經濟的發展現狀出發，重點研究了虛擬經濟與實體經濟發展的關系，并從正效應和負效應兩個方面分析了虛擬經濟發展對實體經濟的影響，最終論述了虛擬經濟、實體經濟、泡沫經濟三者的關系。虛擬經濟/實體經濟/泡沫經濟　　Virtual economy/Real Economy/Bubble Economy

網載 2013-09-10 21:59:27

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