你不愛聽，我偏要講——創業融資的14個教訓

簡體傳統

　　最近跟朋友一起用餐，他突然跟我說：“你知道嗎，我們認識的那個XXX，他拿了一個投資合同，那個合同之不合理，就好像他完全沒有看內容就簽了。”然后他大概花了五分鐘跟我講了一部分不平等條款，還好他只講了五分鐘，不然我的心情應該會更沉重。

　　我想每個創業者融資的目的應該都是事業成功、夢想實現，最重要的就是可以掌握自己更多的時間去完成自己夢想與人生目標。但問題就在于，多數人根本就不懂投資，這還不打緊，最慘的是就算不了解不詢問也不會去判斷信息的對錯及真實性，所以投資人跟你講什么，你就聽什么；或者操之過急，大牌機構不投，你就找野路子。

　　以拿到錢為終極目標，是創業者可能犯的錯誤中最難以糾正的。“先拿到錢開工，就走上了正路，其他問題將來再說”，每個人都這么想。同樣，不時也有人來咨詢“公司快要被投資人搞死了，怎么辦”這樣的問題。

　　以金融投資來比喻的話，對于99%的散戶來說，一輩子最佳的投資策略就是：不碰任何價格會波動的金融商品，努力的工作、儲蓄，然后帶家人去戶外走走，才是投資報酬率和收益期望值都最高的策略，但多數人就是講不聽、教不會、賠不怕、死不完，所以一般人一輩子最關鍵的轉折點就是：什么時候認清自己就是個散戶？這段話聽起來令人難過，但這又是這么的真實。

　　創業者通常從事多年專業性工作，怎么能期待自己只花工作之余的些許時間接觸了幾個投資機構，就能夠保證跳開將來必然后悔的坑？所以，我們應該做的是，試著去換位思考，自己也需要做一定程度的功課，不隨便選擇投資，不輕易期待奇跡。

　　下面這些錯誤大部分是觀察所得，少部分是親身經歷，血的教訓：

1、高估幫忙的價值

　　大家都知道好的投資人應該是幫忙不添亂。有些投資者尤其是戰略投資者，最喜歡羅列他們擁有的資源和幫助。但往往到最后發現，資源是共用的，派過來幫忙的人是外行，其他訴求石沉大海，最后還得靠自己。

2、低估添亂的影響

　　業內有一些老資歷公司，是公認的害蟲，盡管在被投資公司中占小股，但發號施令，天天騷擾，董事會上從不配合，讓你日日胸悶。就因為他最早找到你，就因為他不斷引誘你，就因為不拿白不拿，就因為錢快燒完，總之你拿了缺乏共識的投資人的錢。最終，聽他的可能把公司搞成四不像，不聽他的他又去外面放話，讓你陷入人間煉獄。

3、把投資人等同于身后的機構

　　不靠譜的機構，人多半不靠譜；但靠譜的機構，不一定各個都靠譜。有的人雖然在產生過很多明星公司的機構，但完全水貨一個，好的案子跟他無關，坑爹的案子干過不少。擦亮眼睛，去評判投資人的專業程度，而不要被所謂品牌蠱惑。

4、寧做鳳尾，不做雞頭

　　這指的是孵化器的情形。很多團隊一窩蜂往明星孵化器鉆，也不肯加入一個新開設的孵化器。然而，孵化器的好壞區別在于它資源的大小，好的孵化器，能支持數十個團隊都得到支援，單薄的孵化器則只能支援數個，甚至一個。即便你假如一個不知名的孵化器，但如果你表現得最好，起碼你可以得到再次融資的機會。至于只提供辦公場地的孵化器，我只想說：我很幸福。

5、過早稀釋股權

　　因為不熟悉融資的游戲規則，因為你聽信了“重要的是賺錢了以后分錢” ，你在第一輪或者第二輪融資中就稀釋了40%、60%甚至80%的股權。被別人控制公司導致失敗、分裂或難以發展倒不算痛心，萬一發展得很好，結果前面稀釋的越多，后面融資的選擇就越少，當你被稀釋到只剩10%、5%，這還算是你的公司嗎？

6、用錯誤的結構融資

　　為了趕快把錢拿進來，跟投資人簽夸張的分成方式、管理機制、對賭條款、完全不平等的清算條款等非常另類的合同，或是用非國際慣例的結構設計特別股。這里面的道理很簡單，沒想過共贏做大的投資人也沒能力讓公司發展壯大。亂七八糟的資本結構和合同，只會嚇跑后面想投資的機構。

7、早期融資輕視投資人

　　很多人融了天使資金以后，悶頭封閉，再也不和投資機構接觸。如果你選擇了一家優秀的投資機構，這是大大的浪費。投資機構積累了大量成敗案例和商業判斷以及其他企業的友好關系，如果不去交流和利用，和拿土壕的錢有何區別？

8、后期融資高估投資人

　　公司發展起來之后，很多人在選擇下輪投資的時候，總傾向于大牌、知名的機構，但越大牌的機構，手中積累的優秀公司越多，他絕不會為你的生死去賭上身家。發展方向是否一致，反而是唯一的判斷標準。

9、選擇不靠譜的戰略投資

　　但凡投資部門沒有獨立于業務部門的戰略投資方，都是耍流氓。有一些大公司（不點名）投資了一堆團隊，不要說成功，連產品影子都沒看到。為何？因為負責投資部門的高管是無實權的存在，或者兼任著其他業務部門。投資的成敗要么無足輕重要么只是他匯報業績時候的錦上添花。你們的死活，與他們無干。

10、選擇關注自己多于創業者的投資人

　　總在說自己多牛逼、公司多牛逼，卻不細細詢問創業者情況的投資人，是典型的投機者，一旦談成投資，他多半人間蒸發，忙著另外一些讓他“更牛逼”的事情。于是，你不過是他投機過程中的問路石或者墊腳石。

11、選擇一頭熱的投資人

　　當然投資人必須對你的團隊、產品，或商業模式有一定的熱情，但投資畢竟是很理性的工作，如果他過分熱情，卻沒有想清楚自己為什么要投資你的公司，那也是非常危險的結合。新創公司往往必須醞釀多年才能到達被收購或上市的彼岸，在這漫漫長路上，創業團隊的財務狀況常常是忽高忽低。現在一頭熱的投資人，未來隨時可能會受不了這云霄飛車，轉而成為難搞的恐怖股東。

12、選擇內部權力結構不穩定的投資人

　　有一種投資人，投資的時候都很好，剛開始成為股東時也合作非常愉快。但突然間股東的公司內部出現斗爭、權力大幅轉移，導致股東代表換成了當初反對這樣投資的一方，接著便開始處處找團隊麻煩。碰到這樣情況新創公司當然是啞巴吃黃蓮，不過如果一開始對方的權力結構就不太穩定，那么拿他的錢之前恐怕還是要三思。如何評價一個公司亂不亂，看高管是不是走馬燈就知道了，我也不多說了！

13、選擇沒有投資過同樣業務的投資人

　　這是先有雞還是先有蛋的問題，但當小白鼠的人總是風險比較大。我的經驗是，第一次投資某業務的股東，投資后在董事會上大概要12-18個月才能真的上軌道，到了第二次投資以后，情況就會好很多。所以有選擇的話，還是盡量傾向于已經投過相關業務公司的人。

14、選擇基金將要到期的投資人

　　最后，這指的是中后期融資所發生的情況。基金通常有7-10年的壽命，因此到了后期，負責管理基金的投資人(所謂GP)會受到他們的股東(所謂LP)越來越大的壓力，要趕快出脫持股、獲利了結。所以假設他投資你時基金還有4、5年壽命，那你可以想像2、3年后，他會開始感受到壓力，因此推動你往退出方向走的力度會不斷的增加，這時可能會讓公司陷入困難的抉擇。

結語

　　選擇投資方并不是賭博，它是需要認真決策的事情。創業者總是需要從錯誤中學習，但有些錯誤會造成長期、不可逆的苦果，仍須提前注意、警惕。說了這么多，我相信還是會有源源不絕的受害者。即便沒有看到本文也沒有關系，因為總是有些人要自己跌一次跤才知道痛，跌了很多次跤才知道夢會醒。雖然講的很殘酷，但真相總是那么讓人難以接受。希望我的建言，能夠讓一些人的僥幸心態早點清醒，也希望這個世界上真的有心想要幫助創業者的人，能夠再多一些。

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　　孫志超，創新工場主要投資游戲方向，微信siskosun，欲咨詢請注明來意和GameRes字樣。