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按照經濟學家的理論，股票價格的上漲通常會使投資者財富增加，金融安全意識增強，繼而刺激消費開支增加。這通常被經濟學家定義為“財富效應”。支出增加又會帶來更高的收入和利潤，形成一個良性循環，最終支持經濟增長。

年初至今，MSCI新興市場亞洲指數已經累計上漲了12.7%，超過MSCI亞太指數11.05%的漲幅，更遠高于MSCI全球指數4.75%的同期漲幅。在亞洲新興國家中，中國以37.5%的漲幅遙遙領先。

然而，該地區的消費率卻沒有這么強勁。中國一季度零售銷售增速為10.6%，香港地區二月份零售銷售增速為14.9%。與此同時，韓國和新加坡零售增速分別放緩至5.7%和7.4%，印尼二月份年化銷售上漲16.5%。

匯豐銀行在上周發布的報告中表示，實際薪資增長在2014年放緩至2.0%是罪魁禍首。平均實際薪資增速2013年還為3.3%。

這意味著家庭無法增加實際消費支出……而香港和菲律賓人的購買力去年甚至出現了下降。

亞洲股市（1）

匯豐還指出，在這方面，中國是個“有趣的”例子。盡管這個國家的股市表現傲視群雄，但財富效應卻是“微不足道的”。

除了薪資增長放緩，中國股市在GDP中相對較低的比例也是股市大漲但財富效應微小的原因之一，匯豐如此表示。中國的市值幾乎占GDP的90%，在新興市場亞洲國家中中國大陸居第七位。

此外，匯豐還稱，大陸股市的上漲可能會導致財富效應的“擠出效應”。

上漲的股市增強了股民對未來收益的預期，導致對股市的更多投資而非增加消費。這種行為降低了家庭的即時消費。在投資渠道仍然有限的中國，這非常突出。

其他減輕股市財富效應的因素是中國國民相對較低的股市參與率。新加坡銀行首席經濟學家Richard Jerram表示：

新開股市賬戶數量高達數百萬，似乎不只是有錢的人在進入股市，是不是有人將用來消費的錢拿來投入股市了。如果去年的資本收益在15萬億元左右，假設其中的5%（這是相當普遍的否則）被用來消費。那么，63萬億元的經濟當中，消費額只有不到1萬億元。這具有潛在的重要意義，但可能很難看到。

亞洲股市（2）

 

2015-08-23 08:50:33