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　　隨著新一輪互聯網公司上市浪潮的到來，互聯網是否正在重蹈一輪新的泡沫正成為業界爭論的焦點。一些悲觀的分析人士認為，在像Tw itter等一些成熟科技公司和初創公司的估值中，正在形成新的泡沫。盡管Tw itter已經成立五年之久，但公司仍然在尋找一個可以令人滿意的業務模式。樂觀人士則認為，許多年輕公司的前景光明，市場上擁有著像微軟一樣的許多企業買家，它們手中握有雄厚的資金，有信心收購目前處于私有化的成熟互聯網公司。而在中國互聯網公司爭相在美股上市，你方唱罷我登場的背后，會不會是在重演網絡泡沫的輪回？

　　風投云集“38號碼頭”

　　位于美國舊金山的“38號碼頭”，是一座高大的、類似于飛機棚的建筑。在加州淘金潮時，中國移民曾準備用鐵锨和鋤頭在這里建造鐵路。如今，這里已成為一群企業家的新家，他們正在瘋狂追逐互聯網財富。在開放的辦公區域，年輕的夢想家們運營著他們的初創公司，他們公司起了像N oiseT oys、A dility和Trazzler等時尚又奇怪的名字，在編程閑暇之余，他們也可以眺望停泊在碼頭附近的豪華游艇。

　　Dogpatch Labs負責人賴安·斯龐說：“創新的速度不同于我們以前所見的。”D ogpatchLabs是一家風投公司的分支機構，在38號碼頭租有辦公室。像許多其他的企業家一樣，他們喜歡關注像Facebook和Zynga這樣的，在短短幾年之間就已成互聯網世界的焦點的公司。Zynga是社交游戲開發商，旗下游戲包括Farm ville等等。

　　一些最為突出的初創公司正在準備上市，或者是準備被行業巨頭所收購。職業社交網站LinkedIn，其去年的營收達到2.43億美元，5月9日為即將進行的首次公開招股設定了發行價格區間，LinkedIn將在紐約證券交易所上市，公司估值約為33億美元。而第二天，微軟就宣布以85億美元收購網絡電視與視頻服務廠商Skype.這是后者去年銷售額的10倍，其營業收入的400倍。

　　像團購網站G roupon等其他廠家可能也會很快上市，G roupon為用戶提供在線打折服務。自從2000年電信與互聯網股票出現泡沫以后，少有大規模的IPO，但是隨著互聯網產業IPO的大規模回歸，以及科技產品并購潮的興起，業內則出現了不同的聲音。

　　一些分析人士認為，在像Tw itter等一些成熟科技公司和初創公司的估值中，正在形成新的泡沫。盡管T w itter已經成立五年之久，但公司仍然在尋找一個可以令人滿意的業務模式。樂觀人士則認為，許多年輕公司的前景光明，市場上擁有著像微軟一樣的許多企業買家，它們手中握有雄厚的資金，有信心收購目前處于私有化的成熟互聯網公司。

　　互聯網熱潮席卷全球

　　目前投資者和被投資者都一致同意，互聯網世界正在被幾種力量改變。第一，技術進步令硬件設備變得更簡單，也更便宜，公司可以用這些設備去嘗試各種可能的在線商業模式；第二，越來越多的有錢人希望投資這些創意；第三，目前的互聯網熱潮席卷全球，早已超出以往僅局限于美國的局面；來自中國的互聯網公司也和美國的互聯網公司一樣，不斷地觸發投資界新的興奮點。

　　從技術上講，摩爾定律仍舊延續著它的魔力，摩爾定律指出，單一計算芯片中晶體管數量大約每18個月便會增加一倍，從而導致更多用戶能承受并可負担的消費者設備的出現。與十年前的個人電腦相比，現今部分平板電腦與智能手機的性能變得更加強大。市場研究公司IDC預計，今年智能手機出貨量將達4.5億部，2010年為3.03億部。

　　摩爾定律同樣也支持云服務的增長，例如蘋果iTunes音樂商店幾乎可到達任何地方，用戶幾乎可以通過任何設備對其進行訪問。這樣的服務是由數據中心進行管理的，數據中心稱為云工廠，它由成千上萬的服務器密布而成，其成本價格急劇下降，而處理能力飛速上升。

　　這些技術上的發展趨勢引出了基于為其他公司打造服務的新平臺：例如智能手機的操作系統，以及像Facebook和LinkedIn等社交網絡等。他們有成千上萬的用戶，為平臺帶來了海量數據流。這些平臺為數字領域帶來了更為廣闊的機遇，也許它所引發的最為顯著的創新，莫過于可下載軟件應用的迅速發展。蘋果應用商店成立僅僅3年，就已經擁有逾30萬款應用軟件。而Facebook用戶每天應用軟件的安裝量則達到2000萬。像Skype等產品的服務，也得益于智能手機及快速連接性的普及。

　　一些樂觀的人會把這一技術巨變，比作5億年前的寒武紀大爆炸，因為當時細胞已經完善而且已經標準化，這便加快了當時地球上部分地區生命的進化。他們可能夸大了這種科技產業的巨變。但創造一個網絡公司確實變得容易多了。通過利用廉價的平臺和云能力，公司運營僅需要數千美元，并不是90年代時所需的數百萬美元。

　　天使投資人蜂擁而至

　　得益于互聯網發展的第二個驅動力，創始公司并不缺少積極的投資者。盡管這些公司規模太小，并不足以吸引眾多風險投資公司，但富有的個人投資者（風險投資產業稱之為天使投資人）為了進行投資卻已經爭得頭破血流。在90年代經濟泡沫時，一些投資者已經積累了財富，他們急于將投資技巧與資金投入到今天規模較小的公司之中。

　　與傳統投資基金相比，像艾丁·森庫特和邁克·馬普勒斯等一些“超級天使”投資人只是偶爾出手。森庫特是前谷歌員工，他創立了天使投資公司Felicis V enture.馬普勒斯是軟件企業家，他成立了風險投資公司Floodgate.最高100萬美元的單個投資已不是什么稀罕事，有時，一些天使投資人也會聯手，以便為一些初創公司提供更多資金。

　　這些投資者的累積投資程度是令人驚訝的。美國新罕布什爾大學創業研究中心數據顯示，去年美國天使投資人向初創公司投入了約200億美元資金，高于2009年的176億美元。美國風險投資協會則表示，其成員在2010年的投資金額為220億美元，這與天使投資人的投資金額相差無幾。大部分天使投資人的資金流向了消費與互聯網企業，以及軟件應用廠商。

　　俄羅斯網絡巨頭D ST，現更名為M ail.ru，在2009年就曾對像Facebook和G roupon等快速增長的公司，投資了數億美元，而美國投資者當時仍處于猶豫不決中。這些投資看起來似乎已得到了很好的回報。

　　美國對沖基金、私募基金，甚至一些共有基金則緊隨其后，投資購買互聯網公司的股票。包括高盛、摩根大通在內的投資銀行也紛紛成立基金，以幫助富有的客戶投資互聯網公司。

　　由于像S h a re sP o st和SecondM arket等美國二級市場的出現，使得對初創公司的投資更加容易，二級市場允許投資者對私有企業的股票進行交易，同時便于公司員工及天使投資人拋售股票，有利于外界了解公司估值顯著增長的情況。Facebook和Tw itter雖未公開上市，但二級市場對兩家企業的估值分別達到了超過波音飛機和福特汽車的760和77億美元。

　　中國：全球最大的電子商務市場

　　推動互聯網市場繁榮的第三股力量是互聯網產業的快速全球化。歐洲互聯網市場出現了數家引人注目的公司，其中包括Spotify和V ente Privée，Spotify是音樂流服務提供商，注冊用戶逾1000萬，V entePrivée則是法國服飾閃購網站，其年營收約為10億美元。

　　更令人吃驚的是新興市場的出現，其中中國最為引人矚目。中國不僅擁有全球最大的互聯網人群，而且其互聯網業務正在迅速增長。咨詢公司波士頓咨詢預計，中國互聯網用戶人數將由去年的4.57億，增長至2015年的7億。并且中國人將不再只上網玩游戲，他們將從事眾多的網絡活動，特別是網上購物。波士頓咨詢預計，從2010年至2015年，中國電子商務市場規模將增長逾4倍，由710億美元增長至3050億美元，這將使中國成為全球最大的電子商務市場。

　　這樣的預測已經激發了大量的風險資本，包括國外和國內的。市場研究公司Zero2IPO數據顯示，盡管2009年出現下滑，但中國風險投資基金募集的資金數額仍在大幅增長，其募集金額由2006年的近40億美元，增長至2010年的逾110億美元。投資金額由18億美元增長至近54億美元，其中多數投資涌向了互聯網初創公司。

　　投資者們也竭力想要在美國上市的中國互聯網公司那里分得“一杯羹”。iChina Stock網站數據顯示，自去年初，中國大型互聯網公司的股價上漲了逾3分之一。中國最大搜索引擎百度的股價在過去12個月中，由每股60美元增長至每股150美元，市值接近500億美元。十家最大中國互聯網公司合并市值達1500億美元，并不比谷歌的市值低多少。

　　中國最大網絡視頻廠商優酷去年12月8日在美上市時，其股價上漲了161%，是紐約證券交易所新股上市5年來最大漲幅。同天在美國上市的當當網，其股價幾乎翻番。中國社交網絡人人網股價在上市首日上漲了29%，盡管隨后幾乎又跌回了發行價。

　　中國互聯網公司在美國的上市經驗已經鼓勵了其他新興市場的互聯網公司考慮去美國上市。LinkedIn披露IPO價格區間的同一天，俄羅斯搜索引擎Y andex表示，公司計劃通過在納斯達克上市募集11億美元資金。

　　泡沫正在吹大？

　　一些風險投資公司辯稱，2011年更像是1995年，而不是1999年。如果說泡沫正在發酵，那么也還需要很長時間才會爆發。因此現在拒絕投資互聯網企業的投資者，可能錯過投資獲利的最好機會。風險投資公司飛橋資本合伙公司普通合伙人杰弗里·巴斯岡表示，在1995年至1997年進行投資的風險投資基金都獲得了豐厚的回報。

　　另有一些人士指出了存在泡沫的跡象，舉例來說，為吸引來自于谷歌、微軟及其他大公司的明星程序員，一些初創公司開出了數百萬美元的薪水。當廣泛技術產業正在發展時，這些初創公司正在尋找稀有的技術型人才。納斯達克指數也許遠低于其2000年3月時的峰值數，但它正在全球經濟低迷的情況下反彈，用于評判美國科技產業振蕩的舊金山聯邦儲備委銀行高科技指數已經接近11年前的峰值。

　　在投資者中也存在非理性的繁榮跡象，報道稱，投資者對圖片共享和社交網絡初創公司Color估值達1億美元。在過去12個月，由于天使投資人之間的競爭，推動社交媒體初創公司估值增長了逾50%.

　　若幸運眷顧，此次網絡泡沫帶來的損失或不會像上次那樣大。1990年代，當互聯網企業股價暴跌時，電信業投資者也遭受了慘痛損失。眼下尚無此波及效應的苗頭。但互聯網產業的全球化，則意味著更多人可能會被誘惑到當前這股網絡投資虛假繁榮形勢中，這將使泡沫破裂時的痛苦更大。

　　斯坦福大學講師史蒂夫·布蘭克表示，“每個泡沫就像一次擊鼓傳花”，訣竅就是在音樂停止和泡沫破裂前，將它拋售。如果38號碼頭一些有頭腦的投資人做到這一點，他們或許有一天還可以買一兩艘自己的游艇。

　　記者張曉華 實習生丁雪

南方網 2015-08-31 21:44:59