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　　本報記者黃鍇上海報道

　　最近，張毅的不少 IT 界朋友都想創業做眾籌網站，但他往往是給對方澆上一盆冷水：“如果你此前沒有相關的資源或圈子，最好別碰這個行業。”

　　張毅是廣東一家眾籌網站“VCHello”的投資人。在他眼里，眾籌是一個“混圈子”的行業，哪個平臺能吸引到優質項目與富有經驗的投資人，哪個平臺就能夠脫穎而出。而這一切，與創始人長期的線下積累分不開。換言之，如果沒有足夠資源而貿然進入這個行業，很可能鎩羽而歸。

　　張毅的担心不無道理。眼下，這個起源于美國的模式在進入中國三年后，正潛藏著巨大的市場風險。

　　據了解，國內眼下已經出現了數十家眾籌網站，從最初的實物眾籌演化為股權眾籌、債務眾籌等多種形式。小項目、小資金、高風險、高回報是它的主要特點。但另一廂，股權和債務眾籌尚處于法律的灰色地帶，此外，不斷降低的融資門檻、項目實施的風險與眾籌模式本身的不完善，一一考驗著這個稚嫩的行業。

　　在喧囂的行業表象下，眾籌模式如何才能更加規范和井然有序，是當下所有參與者心中的疑問。

　　如火如荼

　　最近，李群林忙著為股權眾籌網站“大家投”上線 2.0 版本的頁面。這家 2012 年底才成立的初創公司，一兩周后會推出更加完整的“投后管理”模塊。

　　眼下，在“大家投”上完成融資目標的創業團隊，會與項目投資人建立一個微信群，隨時溝通項目進展。新版上線后，“大家投”打算推出更加規范的跟蹤機制，包括季報、年報的披露，財務狀況的審計，以及網絡會議的溝通等。“假使項目發起人在創業過程中遇到困難，我們將來也會派專人進行對接協調，幫助其克服困難。”李群林稱。

　　據悉，大家投的業務模式，是初創企業將需要融資項目發布在網站上，若能吸引一定數量的投資人并募得所需資金，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙公司（領投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以該有限合伙公司法人身份入股項目發起公司，持有該公司出讓的股份。

　　“由于我們網站上的都是早期項目，平均單筆投資額大約在 5 萬。”李群林透露。網站上線以來，有 20% 的項目融資成功。在成功募得資金的項目中，“大家投”可抽取項目融資額的5% 作為傭金。

　　李群林還在“大家投”平臺上為“大家投”本身進行眾籌。到目前為止，他已成功籌得兩筆天使投資，分別為 100 萬和 200 萬元人民幣。深圳創新谷是第一個投資者，也是唯一一個機構投資人。之后，“大家投”又成功吸引了 11 個跟投人。據了解，加上創新谷，12 位投資人分別來自全國八個城市，其中有 4 個人甚至在完全沒有接觸項目的情況下，決定投資。

　　"大家投’平臺上的投資人大多還是以小老板和職業經理人居多。”李群林告訴記者，由于項目大多在種子期，目前還沒有成功退出的案例。“這原本就是個高風險、高回報的行業，大家還在慢慢摸索。”

　　李群林只是國內眾籌創業大潮中的一員。在他之前，國內第一家眾籌網站“點名時間”于 2011 年 5 月上線。緊接著，包括“大家投”在內，眾籌網、天使匯、追夢網、淘夢網等一批眾籌網站崛起。

　　進入 2014 年后，這個炙手可熱的模式開始進入大型互聯網公司的視野。今年 7 月 1 日，京東金融眾籌業務“湊份子”上線，宣稱用戶可以參與眾籌項目的生產和定價環節。在京東首批上線的 12 個項目中，有 7 個智能硬件項目，5 個流行文化項目，這些項目瞄準的是熱衷于 3C 與 IT 產業的消費者。

　　海外玩家同樣對中國的眾籌市場虎視眈眈。如今，澳洲眾籌網站 Pozible 已推出中文版，想在中國市場大展拳腳；眾籌業明星 KickStarter 也已成為不少中國創業團隊的首選—不難理解，如果能在 KickStarter 上走紅，創業者完全可以滿足傳播營銷、獲取忠實用戶的需求，還能為將來開啟海外市場做準備。

　　據中國電子商務研究中心的監測數據，2013 年全球眾籌融資平臺達到 889 個，較 2012 年增長 38.7%。預計到 2025 年，全球眾籌規模將達到 960 億美元；其中，中國眾籌規模將達到 460 億美元-500 億美元。

　　創新與風險

　　從表面上看，眾籌模式的進入門檻極低，風險不大，充滿了社會化創新的理想色彩。眾籌網站似乎只是一個介于出資人和創業團隊間的撮合者，但真實情況卻并非如此。

　　事實上，眾籌模式進入中國后，面臨著一系列“水土不服”的狀況。首當其沖的便是創新力的不足。眼下，許多國內創業者做出的產品是模仿和追隨國外的，其本身的思維靈活性和創造力還未被完全釋放。而國外眾籌項目的發起人往往有了完整的創新想法和執行方案，只是缺乏資金。如此一來，國內那些拷貝的產品自然難以獲得足夠支持。

　　更為重要的是，在眾籌領域，國內的相關法律法規還是一片空白。自誕生起，它便與非法集資糾纏不清，許多公眾至今還沒弄清楚，眾籌與 P2P 的區別在哪里。

　　“其實，相關的法律法規已經在醞釀中，只是目前還沒有出臺。”李群林表示，“管理部門原則上是鼓勵和支持這種創新的。”

　　除了交易的合法性外，投資者權益保護是左右眾籌行業的另一個難題。眼下，國內的信用體系還未完全建立起來，陌生人之間的信任度較低，人們對眾籌平臺本身的信任度也不高。更多人依然愿意相信大企業和權威人士，不愿在早期項目上冒風險。

　　“應該說，這一點與中外的收入水平差異不無關系。”眾籌網市場部總監馬偉強告訴記者，“一些發達地區的人們愿意支持一些公益類項目，或是具有創意的點子。但國內的大眾仍然希望投出去的錢能夠有所回報。”

　　在他眼里，這種信任關系與商業模式還需要時間去培育，“現階段的眾籌有點像早期的阿里巴巴”。

　　事實上，眾籌項目的完成情況確實也不理想。即便在 Kickstarter 上，很多項目籌資成功后依然難以完成，相比之下，國內創業團隊的經驗積累就更少了。

　　“有時候，項目發起人本身存在欺詐行為，將資金挪作他用。另一種情況是，創業團隊的能力和資金實力不強，通過眾籌網站募集到的款項也不多，使得產品最終沒有做出來。”張毅指出。這些因素都會導致國內愿意支持眾籌的用戶較少，很多項目無法實現融資目標。

　　從這個角度看，從普通用戶那里籌集資金、集腋成裘只是眾籌網站要做的第一步。如何篩選項目，并跟蹤、監督、扶持項目的進展，是眾籌平臺接下來面臨的重要挑戰。

　　就“大家投”而言，公司在融資項目上線前會綜合考察項目的各個方面，包括團隊簡歷、產品、財務狀況、融資額等。據李群林稱，審批通過上線的項目不超過創業者提交的項目的 10%。

　　而眾籌網目前扮演的更多仍是“信息中介平臺”的角色。假使項目發起人募集到資金后“跑路”，眾籌網會協助投資人督促項目發起人，讓其返回資金。但這種協助和督促究竟能起多大作用，眾籌網本身也沒有把握。因為就目前來看，平臺上還沒有出現過這種案例。

　　在張毅看來，眾籌說到底是一個拼資源的行業。以股權眾籌為例，它的本質就是“合投”，這在 VC 領域并不新鮮。關鍵是，當網站上的各種項目令人眼花繚亂之時，由誰來把關、篩選和過濾項目？誰來后續跟進項目，給創業者提供支持，使項目保持一定的成長性？

　　“這也是為什么有些股權眾籌平臺上將投資人分為領投和跟投者。”張毅稱，“目前的融資項目非常多，但好項目非常非常少。如果擁有好的投資人和項目庫，眾籌網站就不愁沒有生命力。”

　　這一點在兩個月前上線的股權眾籌網站“天使客”上得到了充分體現。目前，天使客上一共有 5 個項目，4 個已經募集成功，還有一個尚在募資過程中。

　　“現在網站上的 5 個項目，全都是我自己找來的。”天使客創始人石俊表示，“其他主動在網站上提交的項目，我們一個都沒有通過。”她直言，眼下的好項目實在太少了，天使客傾向于接納那些大公司高管的創業項目。

　　在已經成功融到資的四個項目中，每個項目都有領投人和跟投人。據悉，天使客要求領投人的出資額必須占到項目融資額的 20% 以上，并且能夠為項目提供相應資源。舉例來說，項目前期的溝通、路演，以及后期的信息披露，都需要領投人去跟進和對接，并且發布在網站上。以天使客上的“百味聯盟”項目來說，其領投人就是北京的一位營養學博士。

　　去眾籌化

　　和其他新生事物一樣，眾籌模式在風行了一段時間后，給人們帶來的新鮮感和吸引力也逐漸減退。盡管一些網站曾經為某個項目融到很高的金額，但這種亮眼的成績實際難以為繼。

　　另一方面，由于眾籌項目獲得的資金有限，眾籌網站從籌資額里獲得的分成也很有限。這種情況下，項目發起者不愿意再給平臺分成，不少眾籌平臺難以獲得可觀收入。無奈，早期的眾籌網站開始紛紛轉型。

　　今年以來，“點名時間”正在慢慢淡化眾籌的概念，將自己定義為“智能硬件首發平臺”。在該公司 CEO 張佑看來，相比眾籌，首發平臺更“接地氣”。

　　具體說來，創業團隊在點名時間官網上提交項目內容，經后者審核通過后，項目將在點名時間上首發亮相。產品上線后，點名時間將協助硬件團隊對接渠道、媒體、投資人及供應鏈等多方資源。在項目首發前，點名時間嚴禁創業者向其他媒體曝光，以確保平臺的效果。

　　“點名時間”表示，公司并不會把眾籌的模式剔除掉，但它現在只是公司眾多鏈條上的一個環節。

　　另一個不容忽視的細節是，點名時間的盈利模式也隨之改變。此前，如果有項目在點名時間上發布成功，點名時間會抽取 10% 左右的服務費用。但從去年 8 月起，這筆費用不再收取。對此，點名時間創始人張佑對媒體稱，“盈利模式不是公司目前關注的重點，不論是哪種互聯網公司，在形成規模之前都不能談盈利模式。”

　　在張毅看來，那些實物類眾籌網站之所以轉型，是因為其資源、能力和服務對象間“并不是很吻合”。過去的一種常見情形是，創業團隊幾乎在每個眾籌網站上都發布了簡歷及項目介紹，因為單個平臺對他們來說，并不具備足夠吸引力。創業者將資源分散后，每個平臺的優勢相應減弱，加上好項目的稀缺，網站的融資能力普遍不高。換言之，“眾籌網站轉型的根本原因是項目源不夠好。”

　　對于免費模式，張毅也不敢茍同。經常和投資人聊天的他發現，投資人注資這類網站，最主要的目的是為了在這個平臺上獲取更多的優質項目，對于眾籌網站本身，他們并不會進行大規模的燒錢。“因此，如何把服務做精，盡快形成盈利模式很重要。”

　　在另一些業內人士看來，眾籌網站的轉型，和當下智能硬件的創業環境息息相關。通常，眾籌解決的是閑置資金與緊急需求間的匹配問題，但如今，國內外的資本大量涌入智能硬件領域，好項目倒十分稀缺。這種情況下，一旦創業團隊有好的產品、技術和人才，要想獲取投資并不難，眾籌的意義也就沒那么大了。因此，眾籌網站的功能會更多地集中于品牌傳播、團購預售等。

　　不難發現，一些先知先覺的眾籌網站已開始轉換角色，走向泛眾籌、涉服務的道路。它們正試圖成為用戶、創業者、渠道、投資者、互聯網公司之間的紐帶。這種轉型能否成功，目前還不得而知。但需要指出的是，國內的大部分實物眾籌網站都將重心放在智能硬件領域。這意味著，假使智能硬件的創業熱潮退去，眾籌網站也很有可能面臨發展的瓶頸。

21世紀網-《21世紀經濟報道》 2014-07-14 15:36:25