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來源：雪球財經

文章的開頭，我們先要破除一個錯誤的常識。絕大多數人都認為，經濟好了股市就好，經濟差了股市就差，其實宏觀經濟和股市的關系小得幾乎可以忽略。中國GDP增速是美國的4倍多，但A股跌出了屎，而美股連創新高。決定股市能否走牛的關鍵是：市面上有多少錢，以及這些錢愿不愿意進股市。炒房能賺錢，放高利貸能賺錢，何必來炒股？只有房子和高利貸這吸金黑洞沒人去玩了，這股市才能牛，此時股市就變成了下一個吸金黑洞。

A股已經熊了六七年，這已經是中國最長一次熊市，但光是這個因素還不足以結束熊市，關鍵是從今年開始樓市、理財產品這兩塊業務不行了。

從這兩塊釋放出來的資金起碼有數萬億，這些資金不會趴在銀行的賬上睡覺，必須要找一個出路，放眼望去，所有資產中最便宜的就是股市。

現在股市才2000多點，而十多年前的股市就有2000多點，你找不到比A股再便宜的資產了。中國的股市有個神奇的特點，它可以在短短的1-2年里，把十年的漲幅都完成，但在絕大多數時間里都是下跌的。也就是說，漲兩年跌八年。如果你錯過那上漲的兩年，你就要苦八年。

光便宜還不足以結束熊市，還需要一個政策推動，那就是10月底馬上要開通的滬港通，A股不僅在中國是最便宜的資產，放到全球范圍內看，也是最便宜的股市。外國的資金可能會通過滬港通這個窗口蜂擁而來。美元和歐元的利率已經史上最低，這就說明洋人的資金成本非常低，他們借了如此廉價的資金，買入中國低估的股票，未來會賺到難以想象的財富。到時候中國人又會抱怨說：為啥把這塊最肥的肉給了外人？

以上這些是基本面分析，從技術面來看，股市也有走牛的動力。我們都聽說一句話：反彈不是底，是底不反彈。滬指從6000點下跌以來的任何一次較大級別上漲行情都屬反彈，原因是不論上漲幅度多少，都是在前期大幅下跌以后的上漲，屬于超跌反彈，并非牛市。而本輪行情與此前任何一輪上漲都不相同，并非在前期連續大幅下跌后出現的反彈，而是在經歷長時間震蕩筑底的基礎上醞釀出的上漲行情。從技術面來看，這次上漲不是反彈，而是反轉。

既然文章的標題是《下一輪牛市的路線圖》，那么老端就來猜一猜牛市的實現路徑是怎樣的。

1，這幾年老百姓大量的存款跑去買銀行理財產品，從去年開始是余額寶之類的寶寶軍團，理財產品本質就是地方政府和開發商的高利貸，他們拿了你們的錢跑去進行固定資產投資。理財產品收益率那么高，貌似也沒啥大風險，那么老百姓自然把股市的錢拿去買理財產品了。

2，經濟不太好，特別是樓市漲不動了。那么開發商的投資就會謹慎，一旦開發商謹慎，地方政府也會謹慎，因為地方政府本質是搞土地財政。樓價漲，地價才漲，地價漲了，政府就能搞大規模基建了。

3，余額寶之類的寶寶軍團吸引了不少閑散資金，但政府一定有辦法把余額寶的收益打到5%，甚至是5%以下(目前只有4%多一點點)。此時余額寶也沒多大意思了。

4，由于經濟不好，上市公司也不敢追加投資，此時手里大量未分配利潤還不如分給股東算了。于是你會看到股市的分紅率大幅提高。

5，股市大比例分紅這件事兒，在以前是很罕見的，于是媒體不斷報道，這讓那些保守型投資人發現了機會，他們會想，與其買不知道誰發的理財產品，還不如買這些正經的上市公司，分紅率也不低啊。不僅比定期存款高，比余額寶高，甚至比理財產品還要高。此時理財產品不僅吸引力下降，發售規模也下降了。

6，光靠股市那點存量資金根本不可能折騰出牛市來，必須要吸引增量資金進場，第一批沖進來的增量資金是最保守的投資者，他們看中的只是低估值和高分紅，他們還沒想過投機這檔事。

7，能不能有牛市，就看這第一批沖進來的人能不能嘗到甜頭。如果他們能夠嘗到估值和分紅雙份甜頭，即不僅拿到了超過7%的分紅，股票本身的漲幅就很可觀。那么他們就會產生賺錢效應。目前就是這個階段，典型例子如上汽集團，從3月底至今，股價上漲了59%，同時還有接近8%的分紅，可以說第一批沖進來的人都賺到了。

8，賺錢效應是一切牛市的基礎。一旦他賺到了錢，他就會不斷加大投入，而且還會鼓動別人一起來入市。如果出現了這一幕，那么牛市就真的要來了。所以，這一步是最關鍵的一步，直接決定了這只是中級反彈，還是根本性的反轉行情。

請密切留意每周的A股新開賬戶數，目前大約每周新開15-17萬戶，在牛市頂峰，每周新開超過100萬戶。我覺得每周新開超過25萬戶就已經進入牛市中期了。

9，如果賺錢效應非常微弱，那么這波行情就到此為止了，此時還是熊市思維，即每個反彈都是逃命機會，每次買入都讓人后悔。如果賺錢效應強勁，且媒體也不斷鼓吹，那么就要立刻切換到牛市思維，即每個下跌都是入場機會，每次賣出更讓人后悔。

10，要想有賺錢效應，必須大藍籌要發飆。創業板漲那么高，都沒有賺錢效應，這是因為創業板都是少數機構在玩，賺到錢的人比例很低。只有當中國石油、工商銀行這樣的大象開始起舞，才會有足夠的賺錢效應。

賺錢效應的目的就是讓沒買股票的人都砸鍋賣鐵入市。

2007年為啥股市如此發瘋？我們來轉發一段2006年底的報紙評論，我們看完就知道原因了：2006年年底，股指仿佛被工行、中行等大盤指標股給綁架了一樣，隨著工行、中行的不斷創新高，滬綜指在短短一個月之內從2100點漲到了2700點以上，尤其令人瘋狂的是，工行、中行等股市巨無霸居然一次又一次被封到漲停，它們成千上萬億的龐大市值規模，居然在炒家的哄抬下，猶如一只小盤股被不斷拉高。[賺錢效應]

2006年底A股其實已經從最低點漲了一倍了(1000點到2000點)，此時大盤股才開始發飆。下一次大盤股要發飆，A股必須先要漲到3000點以上才行。

11，目前炒股的人都是大爺大媽，年輕人很少，人民日報曾經發過這樣一篇文章《年輕人為啥遠離股市？》。現在股市里50到60歲以上的大叔大媽級股民持倉占比創下至少7年新高，而40歲以下曾經的主力股民占比連年萎縮。年輕人都跑去玩余額寶了，成立不到一年的余額寶，開戶人數就超過了股民數量。這簡直讓人看不懂，按理說年輕人風險承受能力高，但他們卻不炒股，跑去拿5%不到的年化收益率，而大爺大媽年紀大，反而風險承受能力高，都在玩股票。

12，年輕人都不玩股市這反而是好現象，這樣一來，等到將來A股漲到很高的點位之后，他們就會沖進來高位接盤。此時媒體上的黑嘴門再鼓吹巴菲特的長期投資，讓他們買下高市盈率的股票還打死都不賣，套了個結結實實。

13，牛市初期，大家都很膽小，沒人相信牛市到了，等到把新股民全部套在了高位，且所有人都相信大牛市來了。那么此時，下一輪大熊市就該到了。

14，牛市能否啟動，最重要的就是三條，第一，被低估值高分紅吸引進來的首批投資者能否嘗到甜頭；第二，他們嘗到甜頭之后能否引發賺錢效應，繼而開始滾雪球。第三，到最后股市能否把新股民全部套在高位，不把他們套在高位，就不可能有現在滿倉的股民的暴富神話。

15，如果從指數上來看：

第一步：大盤極度悲觀，空頭肆虐，但是不創新低。

第二步：先知先覺資金入場，大盤反彈。

第三步：大盤回調確認。

第四步：藍籌股股指修正。

第五步：經濟面好轉，股指上升。

第六步：經濟繁榮，投資情緒樂觀，指數大幅上升。

第七步：市場極度樂觀，估值大大超越合理估值。

第八步：先知先覺資金撤退，大盤高位震蕩。

第九步：人人相信黃金十年到來，大盤會永遠上漲，此時牛市結束。

16，一旦進入牛市，那么會發生以下這些事情：

全面消滅低價股，低價股包括兩方面，一方面是絕對股價的低，比如2元、3元的股票；另一方面是相對股價的低，比如市盈率不到8倍的個股，市凈率只有0.9的個股。這期間會涌現大量的戴維斯雙擊股。

券商和保險會被爆炒。

牛市炒券商，這個從來不錯，保險漲是因為保險公司有大量股票類權益資產，大盤一張，保險公司也會賺翻。某個公司只要參股券商概念都會被爆炒。

強者恒強，發瘋一樣漲的股票還會繼續上漲，追都追不回來。

所以在牛市里一定要敢于盈利，不能賺了點錢就害怕，就賣出。[敢于盈利和持股]

你熊市套了那么多年都熬過來了，現在漲了反而就拿不住了？

每次漲多了，就會出現突然的暴跌，但跌完立馬就會反彈。

市場開始講故事，各種故事只要有人信，股價就會漲，漲完之后信的人就更多了。牛市里會出現大量的并購重組事件，每一次都會刺激股價發瘋一樣上漲。

圖中橫坐標是時間軸，縱坐標是價值軸。虛線是股市的真實價值，而紅線是股價，或者也可以說是股指。整個股市可以分為四個時期，分別是潛伏期、醒悟期、狂熱期和幻滅期。其中潛伏期延續時間最長，而狂熱期延續時間最短，但是潛伏期的股價幾乎很少上漲，絕大部分的漲幅都是在狂熱期完成的。

潛伏期是熊市的中后期，此時經濟數據非常難看，幾乎看不到復蘇的希望，絕大多數股民已經被深度套牢，媒體上關于股市的信息也不會有多少人繼續關注了。券商的營業部可以說門可羅雀，圍在一起斗地主的股民都比看大盤的股民更多。但是那些聰明錢開始悄悄入市了，他們逐步逐步的吸納股票，他們堅信經濟復蘇是遲早的事情，目前的股票實在是太便宜了。

潛伏期之后是醒悟期，此時機構投資者開始大力加倉股票，并且集體唱多，股價第一次穿越了價值線，股市開始真正啟動了。有趣的是，此時散戶是凈賣出的，他們不相信股價能夠漲那么多，所以遇到上漲就拋售，然后徹底離開股市。此時股價會有幾次大幅的下挫，這被稱為“空頭陷阱”。但是他們拋出的股票都被“聰明錢”撿入囊中。

[目前應該屬于醒悟期]

醒悟期之后是狂熱期，老百姓開始涌向券商營業部，人人都把自己的錢拿出來跑去買股票。大家都覺得，這輩子不可多得的賺錢機會就在眼前了，如果錯過了這個店，就沒有這個價了。

媒體此時也開始推波助瀾，成天播放股市的相關新聞，一會兒是某某民間歌手創作的炒股歌曲，一會兒是某某介紹投資的微電影。上班族在工作的時候，全都開著股市小窗口看盤，他們心里想的是：一天的波動就是我幾個月的工資啊，誰還好好上班？ [還沒到這一步]

每個人心里想的就是“貪婪”，此時的股市也非常順利，不管是什么股票，你一買入就能賺錢，就算是什么都不懂的傻子，只要買了股票，他就能輕松掙錢。

此時股價已經遠遠脫離了其真實價值。一些聰明錢開始悄悄的撤離股市了。但是絕大多數人是不會走的，因為經濟數據非常好，不管是GDP、就業率、固定資產投資、出口全都保持在高位，實在看不到經濟會衰退的征兆。在股市的頂峰，人們喊出了一些奇怪的口號，比如A股最忽悠人的口號“黃金十年”，號稱股市還要漲十年，此時人們購買股票靠的只是幻覺了，股價幾乎是直線向上漲。支撐狂熱期到底能夠走多久的關鍵因素就是貨幣政策，在寬松的政策下，人們很容易搞到錢，那么狂熱期可以延續的久一點。但不管多久，泡沫早晚會破滅的，正所謂“樹再怎么長，也不會漲到天上去”。

狂熱期之后很快就是幻滅期，股市急轉直下，最初人們開始否認并自欺欺人的說，這只是短暫的調整而已，結果股價還真的開始反彈了，此時就是“多頭陷阱”，但是股價卻怎么也無法突破前期高點。

失望的人們開始繼續拋售，不管是聰明錢、機構投資者，還是散戶，此時一心想的就是趕緊跑，所以股價會在極短的時間里遭遇自由落體——市場崩潰了。此時買盤非常稀少，誰要是敢買入，立馬就是虧損。與此同時，糟糕的經濟數據開始不斷的擊垮市場信心，以前一直被人們所忽略的負面信息，現在竟然成了各大財經媒體的頭條。

幻滅期的末尾股價竟然大幅跌破了真實價值，甚至跌破了股市啟動之前的價格，大盤已經超跌了，市場上你能看到的只有兩個字“絕望”。這意味著一個重大的買入機會，最終股價會恢復到其內在價值上下波動，但不可能再有大漲，因為散戶們已經是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，沒有散戶的狂熱參與，股價是不可能有大突破的，然后就是綿延數年的大熊市。

網載 2015-08-23 08:43:34