老徐時評:中國股市的兩難選擇

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最近,中國的股市火爆,個股瘋狂。滬深兩市每天的成交量,達到了史無前例的一萬五千億,雄冠全球。券商融資金額已經達到約1.7萬億,民間配資已經達到了數萬億。創業板市盈率超越100倍,其它股票市盈率中位數超過50倍。很多老股民紛紛表示看不懂,以固有思維模式看這輪行情的人,已經在踏空自呑苦果。

其實,中國的股市,不但現在看不懂,以前也壓根兒就沒看懂過。都說股市是經濟的晴雨表,中國經濟這些年如日中天,惟有股市一直熊冠全球,誰能解釋得通?現在看,最高層不讓漲,經濟再好也沒用。最高層想讓股市向好,經濟下滑也無妨。這就是中國特色的牛市。

自去年下半年啟動的行情,跟過去十幾年的房地產比較相似,都是有兩個最主要的推手:1、政府;2、資金槓桿和新入市資金。既是政策牛市,也是一個資金牛市。盡管牛市不言頂,但股市高槓桿的風險,始終如影隨形。上個周末,管理層走馬燈一樣出臺了幾項相互矛盾的政策。先是證監會、證券業協會等單位出臺限制融資、鼓勵融券、禁止場外配資和傘型信托的措施,旨在對股市累積的高槓桿灑水降溫;接著證監會新聞發言人又澄清這些措施不是所謂的鼓勵賣空,更非打壓股市。央行隨即超預期降準一個百分點,被輿論解讀為力挺股市。

這種糾結的態度,正是未來中國股市的真實寫照。中國股市在未來三到五年的時間里,將始終處在一個兩難的境地,也讓監管部門傷透腦筋:一方面資金槓桿居高不下,指數和個股瘋狂上漲,一旦出現大幅度回調,則容易引發股民踩踏,高位套牢;另一方面監管部門又承担不起市場下跌的壓力,希望股市能夠穩健,行情持續。

說白了,最高層希望的是〝慢牛〞,而不是〝瘋牛〞。〝瘋牛〞下的中國股市,滿眼都是羊年躁動的羊群。昨日,滬市創出單個市場1.14萬億的天量成交,又創造了一項世界紀錄。天量是否伴隨著天價?階段性頂部是否來臨?〝瘋牛〞將會使股市積累的泡沫快速破裂。這不是牛瘋,而是人瘋了。這不是在走牛,而是在給自己挖掘一個巨大的墳墓。股市在沉寂中崛起,在狂熱中破滅,這是中外顛撲不破的真理。

但是〝慢牛〞卻不一樣。伴隨著經濟的成長,〝慢牛〞能夠引導社會資金進入實體經濟,提高資產證券化率,促進傳統企業轉型,增加民間財富,刺激消費,穩定社會,一舉多得。但是如何將〝瘋牛〞變成〝慢牛〞?如何不至于讓〝瘋牛〞變成〝死牛〞?如何能從〝政策市〞的魔咒中解脫出來?如何跳出思維慣性?這些對于監管部門都是一個考驗。

中國后面的路,是過去從未走過的。面對國家戰略層面的改革,資本市場一定是跨越式發展的大格局。所以股市的行情,也可能是前所未有的。沒有大格局,是很難把握這次足以改變人生的機會的。把握好這輪行情,精選個股,耐心持股,實際上等于搶到了這屆政府發的大紅包。

中國的股市,將會是一場〝勇敢者的游戲〞。股市有風險,入市須謹慎。你準備好了嗎?(本文首發東網)
 


老徐 2015-04-23 13:50:34

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