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投資者走過上海證券公司的股市行情屏幕。（網絡圖片）

4月3日上周五，中國上證綜合指數收盤至3863.93點，創下2008年3月以來的收盤最高點，今年累計上漲幅度達16%。規模較小的深證綜合指數的表現更加搶眼，今年上漲幅度近40%。與此同時，被稱為“散戶”的中國普通股票投資人對股票的狂熱正在恢復到2007年中國股市泡沫崩盤前的程度。

中國再次上演全民炒股熱情

上星期五，滬深兩市的總成交額達到了1.2萬億元人民幣以上（約合1980億美元），讓日平均成交額400-500億美元的紐約證券交易所相形見絀。據中國證券登記結算有限責任公司統計，中國股市曾在3月份一個星期內就新開了114萬個賬戶，創下2007年6月以來最高紀錄。一家證券公司表示，每天要接待200多來開戶的投資者，老股民也來激活帳戶，從退休大媽到在校大學生，不一而足。這種全民炒股的局面上一次出現還是在2008年。

但中國股市在全球獨領風騷的背后卻暗藏著諸多風險。

瑞銀(UBS)駐上海的中國股票策略師陸文杰對華爾街日報表示，本輪牛市是一個沒有經濟增長為依托的牛市，沒有任何宏觀經濟指標可以解釋投資者的熱情。分析師們普遍認為，本輪的股市上揚主要得益于廣大散戶的推動。長期以來，中國的中小股民一直奉行著“買漲不買跌”的投資原則，反應出一種盲目的投機心理。

凱投宏觀(Capital Economics)的中國經濟學家朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示，中國的股票投資者押注政府將出臺更多經濟刺激措施。他說：“我們認為中國很有可能會在未來幾個月采取更多行動。”自去年年末以來，中國接連下調基準利率（降息）和下調商業銀行存款準備金率（降準），最近又宣布了一系列扶持房地產市場的措施。凱投宏觀預計，今年中國央行還會降息、降準。埃文斯-普里查德說：“這有可能會推動股市的繼續走強。”

中國人民銀行當天再度表示，在中國經濟面臨越來越多阻力因素時，將保持適度流動性，“實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。”這意味更多散戶會涌入股市。由于中國房地產市場持續低迷，再加上央行接連降息，普通投資人正把銀行賬戶里的存款投入股市。雖然這進一步推動了股市的上漲，但同時也在把股市的泡沫再度吹起。七年前，反應滬深兩市的滬深300指數(CSI300)從2007年最風光時的5688點一路下跌72%，導致投資者3.5萬億美元的財富灰飛煙滅。

股市泡沫化，離熊市不遠？

分析人士担心，中國股市的再次崩盤或許已經為時不遠。紐約城市大學的政治學教授夏明認為，中國股市“虛高”的背后或許有更大的玄機。他說：“因為我們看到中國很多國營企業、大型投資集團、國有銀行和金融投資機構經常推動股市的升降來吃散戶的錢。這個從九十年代到現在已經發生了好幾次。在這種情況下，是不是有一種在崩盤前大家故意炒作，這樣把許多根本享受不到信息對稱的散戶的錢帶入（股市）。這樣的話，有的人投機可能會賺一把，但是更多的人可能會被套牢。”

中國監管機構最近的一系列行動似乎也顯示政府有意維持股市的火爆。

4月3日，上海證交所宣布將全面放開“一人一戶”限制，允許投資者一人開設多個證券賬戶。一天前，中國證監會核準30家企業首次公開募股(IPO)，創下今年新高。中國的股票投資人向來執迷于炒作新股。券商東方證券最近的IPO吸引投資人的瘋狂追捧，約100億元人民幣的股票發行量吸引了9300億元的投資。

小股民或應見好就收

但紐約城市大學的夏明說：“我認為，中國的媒體是在提供虛假信息。股市首先是和經濟、企業的成長有關。在中國目前經濟的情況下，中國政府目前沒有出臺配套政策會讓企業在未來的五年形成一個穩健增長的板塊，使得中國的股票投資者得到長期回報。”

有一種說法是，當大爺大媽都在開始談論買哪只股票時，股市離熊市也就不遠了。夏明認為，股市已經嚴重脫離了中國經濟的基本面。“大的、基本的經濟指數決定了中國經濟的危機在深化，而不是已經見底反彈。”他說。

這說明中國股市的火爆或許只是曇花一現。

林楓 2015-08-23 08:47:35